Catatan Editor: David Scutt adalah ahli strategi pasar senior di StoneX, sebuah perusahaan jasa keuangan Amerika. Artikel ini mencerminkan pendapat penulis dan belum tentu merupakan pandangan CGTN.
Aset berisiko global mengalami masa sulit akhir-akhir ini, dan turbulensi tersebut tidak menunjukkan tanda-tanda akan mereda pada awal minggu ini. Investor dicekam oleh kekhawatiran bahwa Federal Reserve telah menunggu terlalu lama untuk mengubah kebijakannya, terutama mengingat data pekerjaan AS yang mengecewakan pada hari Jumat lalu dan serangkaian indikator ekonomi lemah lainnya yang menunjukkan adanya resesi yang mengancam.
Papan elektronik menunjukkan indeks saham acuan Jepang Nikkei 225 anjlok, Tokyo, Jepang, 5 Agustus 2024. /CFP
Papan elektronik menunjukkan indeks saham acuan Jepang Nikkei 225 anjlok, Tokyo, Jepang, 5 Agustus 2024. /CFP
Pembalikan perdagangan carry berbasis JPY
Rabu lalu (31 Juli) menandai hari dengan kebijakan yang berbeda-beda. Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga lebih dari yang diharapkan dan Fed mengisyaratkan pemangkasan. Kenaikan mengejutkan BoJ sebesar 15 basis poin, dibandingkan dengan 10 basis poin yang diharapkan, membuat USD/JPY berada di bawah 149 untuk pertama kalinya sejak Maret selama hari terburuknya dalam tiga bulan.
Saat saham AS anjlok, USD/JPY anjlok 10 persen dalam dua minggu, memperburuk penghentian perdagangan carry, menyebabkan indeks volatilitas VIX melonjak di atas 20 persen.
Jika Anda bertanya-tanya, carry trade adalah strategi di mana pedagang meminjam uang dengan suku bunga rendah dan menginvestasikannya dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi. Ini adalah taktik populer dalam perdagangan valas, di mana investor memanfaatkan suku bunga rendah dan mata uang yang lebih lemah di satu negara untuk berinvestasi kembali di negara lain dengan imbal hasil lebih tinggi. Jepang telah menjadi favorit untuk carry trade, berkat kebijakan BoJ yang sangat longgar yang telah berlaku selama bertahun-tahun, ditambah dengan yen yang lemah. Hal ini menjadikan yen sebagai opsi yang menarik bagi investor global yang ingin memaksimalkan imbal hasil mereka melalui carry trade.
Penurunan ini diperburuk oleh pemulihan yen karena “rencana terperinci” BoJ untuk mengurangi pembelian obligasi tidak sedetail yang diharapkan para pedagang, tetapi diperkirakan akan dikurangi setengahnya menjadi tiga triliun yen pada Q1 2026. Ketika yen melonjak lebih dari 10 persen terhadap dolar, Nikkei 225 turun 13 persen secara mengesankan selama hari terburuknya sejak Krisis Keuangan Besar, meskipun indeks tersebut telah berhasil pulih 10 persen pada hari Selasa.
Seorang pejalan kaki berjalan di depan papan nilai tukar mata uang asing di Tokyo, Jepang, 1 Agustus 2024. /CFP
Seorang pejalan kaki berjalan di depan papan nilai tukar mata uang asing di Tokyo, Jepang, 1 Agustus 2024. /CFP
BoJ menyerah secara spektakuler
Kebijakan moneter BoJ memegang kunci untuk pergerakan di masa mendatang. Shinichi Uchida, wakil gubernur BoJ, mengatakan pada hari Rabu bahwa bank tidak akan menaikkan suku bunga ketika pasar tidak stabil, menyampaikan pesan yang jelas tentang apa yang perlu dilakukan para pedagang untuk mencegah hal itu terjadi lagi, yaitu menciptakan volatilitas.
Ini adalah kapitulasi dalam skala yang paling besar, yang tidak diragukan lagi diatur untuk memulihkan ketenangan di pasar keuangan. Baru seminggu yang lalu BoJ menaikkan suku bunga lebih dari yang diharapkan dan memberikan pandangan yang agresif terhadap prospek kebijakan moneter.
Hal ini menandakan bahwa BoJ dapat dan akan diganggu oleh pasar agar menghindari melakukan hal yang benar bagi perekonomian Jepang, memberikan lampu hijau kepada para pedagang untuk membangun kembali perdagangan carry trade hingga BoJ mulai membuat kegaduhan tentang kenaikan suku bunga lagi, atau kita melihat kemerosotan ekonomi global yang besar.
Yen jatuh dengan wajar. Menambah kejutan dovish, Uchida mengatakan BoJ harus mempertahankan tingkat pelonggaran moneter untuk saat ini dan menyarankan BoJ tidak akan tertinggal jika tidak menaikkan suku bunga “dengan cepat.”
Nikkei kembali menikmati pelemahan JPY
Beralih ke Nikkei 225, kita telah melihat pemulihan yang sangat besar setelah penurunan tajam pada hari Senin, yang mengakibatkan harga terdorong kembali ke support sebelumnya yang sekarang dapat bertindak sebagai resistensi di 35280, 35700, dan tren naik sebelumnya yang dimulai sejak awal tahun 2023. Nikkei kemungkinan akan membutuhkan kenaikan USD/JPY lebih lanjut dalam waktu dekat untuk menembus di atas zona ini.
Setelah menembus 33750 selama pemantulan terakhir, sekarang mungkin bertindak sebagai support jika terjadi pullback, mengingat telah bertindak sebagai resistance kuat selama sebagian besar tahun lalu. Indikator momentum belum memberikan sinyal bullish, meskipun indeks kekuatan relatif (RSI) menguji tren turun yang telah terjadi sejak awal Juli dan tidak lagi oversold.
Kantor pusat Bank of Japan di Tokyo, Jepang, 19 Maret 2024. /CFP
Kantor pusat Bank of Japan di Tokyo, Jepang, 19 Maret 2024. /CFP
Matikan suara untuk menghindari kepanikan
Percayai indikator pasar yang andal untuk mendapatkan sinyal. Di pasar seperti ini, ada baiknya untuk melihat indikator yang terbukti menjadi generator sinyal selama beberapa siklus pasar. Bagi saya, itu adalah obligasi Treasury AS dua tahun, salah satu indikator paling andal yang dapat Anda perhatikan untuk mendapatkan petunjuk tentang bagaimana pasar aset lainnya akan berjalan. Itu likuid, tempat berlindung yang aman, dan telah memimpin banyak pergerakan yang telah kita lihat selama seminggu terakhir.
Jika aset berisiko mulai tampak goyah lagi, imbal hasil jangka pendek akan memberi tahu Anda apakah akan merespons pada sebagian besar kesempatan. Jika turun tajam, itu pertanda aset berisiko akan segera mengikuti dan jatuh, dan sebaliknya.
USD/JPY sangat dipengaruhi oleh perbedaan suku bunga relatif. Jauh sebelum kelas aset berisiko dan USD/JPY mulai bergerak naik, spread imbal hasil dua tahun antara AS dan Jepang telah menyusut sejak Mei, sebuah pergerakan yang bertolak belakang dengan USD/JPY yang terus bergerak naik.
Jika hubungan ini berlanjut, perbedaan suku bunga relatif antara AS dan Jepang dapat memberikan petunjuk kapan USD/JPY dan Nikkei 225 akan mencapai titik terendah.
Imbal hasil jangka pendek khususnya berpengaruh pada USD/JPY dan Nikkei 225 selama bulan lalu, dengan skor masing-masing 0,95 dan 0,93 pada jangka waktu harian. Misalnya, pada hari Selasa, imbal hasil UST dua tahun naik hampir 35 basis poin dari posisi terendah pada hari Senin, bertepatan dengan pembalikan pergerakan Nikkei 225 dan yen pada hari Senin.
